Podsumowanie tygodnia 10.06.2013 - 14.06.2013 r.

Czekając na FED

AKCJE

Ubiegły tydzień nie przyniósł uspokojenia sytuacji w Turcji. Starcia demonstrantów z policją cały czas mają negatywny wpływ na rynki w naszym regionie, choć paradoksalnie to właśnie turecka giełda papierów wartościowych  zakończyła tydzień na mocnym plusie. W przypadku GPW na niekorzyść działała także sytuacja w Czechach, gdzie rząd stał się ofiarą własnej polityki antykorupcyjnej. W efekcie w weekend premier Czech zapowiedział, iż poda się do dymisji. Ponieważ Polska znajduje się w jednym koszyku z Republiką Czeską, ubiegły tydzień nie przyniósł wzrostów. Martwić może także spadek obrotów, być może jednak należy się już przyzwyczajać do zmniejszonej letniej aktywności. W końcówce tygodnia znacznie lepiej od naszego rynku zachowywały się główne parkiety Europy. Choć tydzień zakończył się na minusach, od czwartku ceny rosły, między innymi pod wpływem dobrych danych ze Stanów Zjednoczonych. Słabiej zachowywały się giełdy w Stanach Zjednoczonych. Tamtejszym inwestorom optymizmu starczyło tylko na jeden dzień wzrostów i w efekcie S&P500 zakończył tydzień o 1% niżej. Główny indeks rynku w Tokio, mimo wzrostów w czwartek i piątek, także odnotował ujemną stopę zwrotu w zeszłym tygodniu. Przyczynił się do tego bardzo silny spadek w środę, po posiedzeniu Banku Japonii. Wbrew oczekiwaniom wielu inwestorów, bank centralny Kraju Kwitnącej Wiśni nie zdecydował się na zwiększenie skali operacji skupu aktywów. Sprzedającymi byli głównie inwestorzy zagraniczni. Temat rozszerzenia japońskiego QE był dyskutowany na posiedzeniu w dniach 10-11 czerwca, ale wobec poprawy sytuacji gospodarczej, władze monetarne postanowiły czekać. W tym tygodniu najważniejszym wydarzeniem dla rynków będzie posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Poprzednie obawy o wycofywaniu się z QE zostały w znacznej mierze zastąpione oczekiwaniem na działania uspokajające rynki finansowe ze strony Fedu. Warto też pamiętać, że zakończenie QE ma być związane z osiągnięciem celu, jakim jest bezrobocie na poziomie 6,5%. Na warszawskim parkiecie możemy spodziewać się dalszego ciągu sezonu dywidendowego. Inwestorzy instytucjonalni będą starali się zwiększyć ekspozycje na akcje spółek, które zdecydowały o wypłacie sensownego udziału w zyskach. O ile tylko sytuacja w Czechach i Turcji nie ulegnie zaostrzeniu, możemy spodziewać się napływu kapitału z zagranicy.


Lepsze nastroje

OBLIGACJE

Na rynkach instrumentów dłużnych ceny zmieniały się w minionym tygodniu w rytm zmian rynkowego konsensu, co do możliwego zachowania FEDu w najbliższej przyszłości. Spore obawy budził też przebieg posiedzenia niemieckiego Trybunału Konstytucyjnego, który rozpoczął badanie zgodności programu OMT z konstytucją. Przypomnijmy, że możliwość skupu obligacji przez ECB leżała u podstaw uspokojenia sytuacji w Europie. Początek tygodnia upłynął jeszcze pod wpływem obaw o rozpoczęcie „zakręcania kurka” i wycofywania się z luzowania ilościowego. Rentowności na głównych rynkach, czyli w USA i Eurolandzie nadal rosły, euro zaś słabło w stosunku do waluty amerykańskiej. Na krajowym rynku trwała wyprzedaż obligacji skarbowych, a kurs złotego ponownie zbliżył się do poziomu 4,3 zł za euro, czyli do miejsca, w którym NBP interweniował ostatnio. Już we wtorek nastroje inwestorów zaczęły się jednak poprawiać, a to za sprawą niezłych danych z gospodarki amerykańskiej, a przynajmniej takie jest najczęściej przedstawiane przez analityków wyjaśnienie. Należy się na nie zapatrywać ze sporą dozą sceptycyzmu, gdyż do tej pory, zgodnie zresztą z logiką, lepsze dane psuły nastroje zwiększając szanse na koniec QE. Wygląda na to, że inwestorzy w końcu poszli po rozum do głowy i zaczęli te szanse bardziej realistycznie oceniać. Polski rynek odczuł tę poprawę nastrojów, gdyż złoty umocnił się do poziomu 4,2 zł z euro, a rentowności obligacji nieco spadły.